Una serie de errores de la conducción de la economía argentina llevó al país a la actual encrucijada cambiaria, que la oposición transforma en cimbronazo político.

Ayer dimitió el presidente del Banco Central, apuntado por su propio gobierno, si bien es cierto que el funcionario el último mes cometió graves errores interviniendo mal y a destiempo en el mercado cambiario, el problema fue generado por arriba de su nivel. Ejemplo se lo acusa de generar una deuda en LEBACS, de gran magnitud, pero la realidad es que el problema se originaba desde los ministerios de Hacienda y Finanzas, y el BCRA debía recurrir a esa herramienta para esterilizar pesos en el mercado y así evitar una inflación muy superior.

Con esto quiero decir que el problema se originó en una falta total de ESTRATEGIA, por lo tanto después cada participante ejecutó en forma descoordinado y el resultado está a la vista.

Otro ejemplo: La baja del déficit, mediante suba de tarifas, una buena idea, mal aplicada, la suba de tarifas, debía tener un límite, el cual fue sobrepasado, generando convulsión social, cuando una vez alcanzado el límite, se debía recurrir a otro tipo de negociación con las empresas de servicios, por ejemplo, renegociación de plazos de concesión, con lo cual, no se afectaba el bolsillo del consumidor.

Y EL DÓLAR ¿?

 

El 4 de enero del 2017 publiqué esta nota:

 

Datos económicos

                     C otización Fecha              compra venta
                             31-12-15                12.90 13.43

 

Cotización Fecha compra venta
30-12-16 15.82 16.30

 

El dólar es un producto más, de la canasta de posibilidades que los argentinos podemos adquirir. Por lo tanto, naturalmente su precio debería modificarse siguiendo el índice promedio del ajuste del resto de los productos.

Si bien el gobierno eliminó el cepo al dólar, dejando libre su flotación, compra y venta, utilizó algunas herramientas financieras, para entre otros efectos contener el precio del dólar. Por ejemplo, comenzó pagando un interés anual del 38,5 % en LEBACS, esta medida, a la vez que secaba la plaza de pesos, intentando combatir la inflación, tentaba a los inversores a abandonar el dólar e invertir en pesos.

También se financió en el exterior por u$s 40.000 millones, es decir creo la disponibilidad del activo al incrementar las reservas

Y finalmente, más allá de la discusión ética, se realizó el blanqueo, el cual en moneda física ingresó a las arcas del BCRA u$s 7200 millones

Lamentablemente la inflación no pudo contenerse, y muestra un índice anual de 40 %, siendo cierto que se percibió una desaceleración los últimos dos meses del año

Primera conclusión

Si ajustamos el tipo de cambio del dólar al 31/12/2015 $ 13,43 por inflación anual 40 % nos arroja un precio teórico de $ 18,80 al 31/12/2016.

El cual implica un atraso cambiario del 15,5 % del cambio real de $ 16,30

Síntomas no financieros del atraso cambiario

  • La clase media argentina, viajó al exterior de turismo los últimos 4 años, señal inequívoca de un dólar barato
  • Viajes de compras a Miami y Chile, otra señal que el dólar está subvaluado y el resto de los productos se consiguen más baratos en el exterior

Síntoma económico:

Déficit de la Balanza comercial, es decir las importaciones superan a las exportaciones, y más allá de las medidas fiscales que tomó el gobierno, se produce este resultado porque con éste tipo de cambio, al exportador argentino se le dificulta o imposibilita exportar, y las importaciones sólo se redujeron por la baja de la actividad económica

 

Proyectando el 2017

Si proyectamos una inflación real del 22 % para el próximo año, y recalculamos el valor del dólar teórico a diciembre de 2017:

Precio teórico al 31/12/2016 $18,80

Ajuste por inflación 22 %

Precio teórico ajustado al 31/12/2017      $ 23

2017 AÑO POLÍTICO

Las elecciones comienzan con las PASO en junio 2017, y el saber popular dice: Dólar alto no gana elecciones, si el gobierno se aferra a esta premisa, el precio del dólar se seguirá atrasando durante los primeros ocho meses del año próximo, y aquí el nudo gordiano de la cuestión: Terminadas las elecciones, se ajustará bruscamente el tipo de cambio ¿?

Si el precio del dólar el 03/01/2017 es $ 16,33 y el gobierno siguiera la misma política del año pasado, es decir modificar el tipo de cambio, un 50 % de la inflación real, y estimamos la misma en 22 % (el gobierno presupuestó un 17 %) el valor del dólar estaría al 31/08/2017 en 16,33 x 7,33% = $ 17,50 contra un teórico al 31/12/2017 $  23, el gobierno debería modificar en los últimos cuatro meses del año un 30% el tipo de cambio, para adecuar el precio del dólar a la inflación. Lo hará ¿?? Las empresas y los particulares deberán estar preparados y anticiparse a esa muy probable medida

 

Volviendo al presente  sin duda el gobierno dejó retrasarse la cotización del dólar, cerrando al 29/12/2017

Moneda Compra Venta
 Dólar $18.90 $19.30

 

En ese momento el dólar mostraba un atraso del 20 % ( $ 23 contra 19,30 reales)

Si ajustamos éste dólar teórico por la inflación real del año, nos daría, un valor entre $ 26 y 27. Esto nos indica que el dólar real recuperó su atraso y hasta es probable que hoy 15 de junio de 2018, ajuste un poco hacia abajo. Luego debería la conducción llevarlo ajustando por inflación

Es el deseo, que la nueva conducción del BCRA, encuentre el camino y esto se traslade a la economía general

 

Prof. Hector Cosentino

Cel 1553760730

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